-
Title
-
Letter to Rotterdamsch Beleggingsconsortium N.V.
-
Date
-
1950
-
Date in document
-
yes
-
Formulas or calculations
-
no
-
Inventory number
-
NL-RtEUR_TBCOR01_013B033
-
2918
-
Storage location
-
Specifiek Magazijn
-
Filename
-
CDM2918_NL-RtEUR_TBCOR01_013B033.pdf
-
Provenance
-
Jan Tinbergen
-
Accrual Method
-
donation
-
Rights
-
-
Revised transcript
-
ne
NEDERLANDS ECONOMISCH INSTITUUT Den Haag, 27 Maart 1950
Aan de Heer Directeur van het Rotterdamsch Beleggingsconsortium, n.v. Blaak 10, Rotterdam.
In antwoord op Uw brief van 10 Maart, die ik eerst door verblijf buitenslands heb moeten laten liggen en vervolgens Vrijdag en Zaterdag jl. door ziekte, deel ik U na overleg met mijn medewerkers van het N.E.I. het volgende mede.
Het is uiteraard moeilijk op de door U gestelde vragen zonder nadere studie een wat meer in details gaand en gemotiveerd antwoord te geven. De volgende opmerkingen zijn dan ook alleen te zien als resultaten van enig nadenken op grond van de bij ons aanwezige gegevens en inzichten.
Het aanhouden van een zekere liquide reserve lijkt in een tijd, dat eerder een keersdaling dan een koersstijging kan worden verwacht, aanbevelenswaardig. Voorzover echter tot nieuwe aankopen wordt overgegaan zullen de voor- en nadelen van Amerikaanse beleggingen moeten worden afgewogen, waarbij ik er nota van neem dat U a priori een voordeel daarin ziet in verband met de stand der rendementen. Enkele andere argumenten, die hierbij moeten worden overwogen, zijn de volgende.
Ofschoon een heftige conjunctuurterugslag thans minder waarschijnlijk lijkt dan in 1920 en 1929, zal toch vermoedelijk met een zekere teruggang van de conjunctuur moeten worden gerekend, waarbij dan eveneens waarschijnlijk is, dat de Verenigde Staten de leiding zullen hebben. De Verenigde Staten toch hebben steeds een heftiger conjunctuurbeweging getoond dan de meeste andere landen; zij zijn uiteraard eerder door de periode van herstel van oorlogsschade heen dan in de Europese landen het geval is en de waarschijnlijkheid dat een actieve depressiepolitiek wordt gevoerd, ofschoon gelukkig groeiende, is toch voor de Verenigde Staten minder groot dan voor andere landen.
Het aankopen van effecten luidende in dollars biedt daartegenover weer zekere voordelen inzover als met een verdere waardevermindering van zekere valuta's moeten worden gerekend. Zonder dat de waarschijnlijkheid van dit laatste zeer groot is, moet toch met de mogelijkheid worden rekening gehouden dat het Engelse Pond en met name de Duitse Mark een verdere waardevermindering zullen ondergaan. In beide gevallen is het niet zeker of de Gulden zou kunnen blijven staan op het huidige peil.
2.
Tenslotte moge worden opgemerkt dat de portefeuille van Uw Beleggingsconsortium uiteraard nog steeds vrij sterk Nederlands georiënteerd is en dat wellicht ook om deze reden een overgang op internationale of vreemde fondsen voorshands verantwoord is.
Zoals afgesproken zie ik gaarne een nader gesprek met U tegemoet voor Woensdag a.s. om 9.15.
De Directeur,
(J. Tinbergen)
-
en
NETHERLANDS ECONOMIC INSTITUTE The Hague, 27 March 1950
To the Director of the Rotterdam Investment Consortium, n.v. Blaak 10, Rotterdam.
In response to your letter of March 10, which I first had to leave due to a stay abroad and then on Friday and Saturday last due to illness, I am informing you of the following after consultation with my colleagues at the N.E.I.
It is naturally difficult to give a somewhat more detailed and reasoned answer to the questions you posed without further study. The following remarks are therefore only to be seen as results of some reflection based on the data and insights available to us.
Maintaining a certain liquid reserve seems advisable in a time when a reversal in prices rather than a price increase can be expected. However, insofar as new purchases are made, the pros and cons of American investments will have to be weighed, whereby I note that you a priori see an advantage in them in connection with the level of yields. Some other arguments that must be considered here are the following.
Although a severe economic downturn now seems less likely than in 1920 and 1929, a certain decline in the economic cycle will probably still have to be reckoned with, whereby it is also likely that the United States will take the lead. The United States has always shown a more violent economic movement than most other countries; they are naturally through the period of recovery from war damage sooner than is the case in European countries and the probability that an active depression policy is pursued, although fortunately growing, is still less great for the United States than for other countries.
The purchase of securities denominated in dollars, on the other hand, offers certain advantages insofar as a further depreciation of certain currencies must be reckoned with. Without the probability of the latter being very great, the possibility must still be taken into account that the English Pound and specifically the German Mark will undergo a further depreciation. In both cases, it is not certain whether the Guilder could remain at its current level.
2.
Finally, it may be noted that the portfolio of your Investment Consortium is naturally still quite strongly Dutch-oriented and that perhaps for this reason as well, a transition to international or foreign funds is justified for the time being.
As agreed, I look forward to a further discussion with you for next Wednesday at 9:15.
The Director,
(J. Tinbergen)
